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구성원 여러분

HG투자운용 류병기 대표의 단상을 등재합니다.

감사합니다.

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한국 주식시장은 정말로 저평가 (Under-Value)되어 있는가? - 배당성향 중심으로

글로벌 금융시장에서 한국 주식시장이 겪고 있는 소위 ‘코리아 디스카운트‘ 현상을 바라보며, 운용업계에 몸담고 있는 사람으로서 깊은 고민을 하게 됩니다.

우리 기업들의 실질적인 가치가 제대로 평가받지 못하고 있다는 점은 국내 경제 발전에 있어 중요한 과제가 아닐 수 없습니다.

최근 한국주식시장의 저평가(Under-Value) 상태를 벗어나지 못하고 있다는 우려가 제기되면서 밸류업(Value-Up)을 위한 대안으로 배당성향을 포함한 다양한 방안들이 논의 되고 있습니다.

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배당성향(Dividend Payout Ratio)이란

배당성향이란 기업이 벌어들인 순이익 중 주주에게 배당으로 지급하는 비율을 나타내는 지표로, 기업의 수익 중 얼마나 배당금으로 주주들에게 환원되는지를 보여주는 수치입니다.

관련자료에 따르면, 한국 상장사의 평균 배당성향은 약 26%로, 주요 비교국인 미국(42%), 일본(36%), 대만(55%)에 비해 현저히 낮으며. 이로 인해, 한국 주식시장의 평균 배당수익율은 약 1.5%로, 세계적으로도 최하위권에 속합니다. 이는 대만(3.37%)이나 일본(2.2%)과 같은 주변국뿐만 아니라 사회주의 국가인 중국(2.5%)보다도 낮은 수준입니다.

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배당과 주식시장 : 상호 이익을 연결하는 고리

배당은 단순히 금전적 분배를 넘어 주식회사 제도의 핵심 메커니즘으로서 주식회사와 투자자 간의 상호 이익을 연결하는 중요한 고리입니다.

1600년대 영국 동인도 회사와 네덜란드 동인도 회사는 배당조건을 통해 투자자로부터 대규모 자본을 조달할 수 있었고, 특히, 1602년 설립된 암스테르담 증권거래소는 세계 최초로 주식을 거래할 수 있는 플랫폼을 제공하여 잠재적인 배당권을 가진 주식 증권을 거래할  있는 편리한 환경을 마련했습니다. 이는 기업이 자본을 원할히 조달하고 투자자는 원하는 회사의 주식을 손쉽게 매입할 수 있는 시장환경을 조성했습니다.

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배당의 중요성

적정수준의 배당에 대한 인식 부족은 단순히 주식시장 가치 하락을 초래할 뿐 아니라, 자본 조달 기능으로서의 주식시장 제도 자체를 위협할 수 있습니다. 배당은 주주들에게 제공되는 실질적인 수익원의 핵심으로, 배당을 하지 않는 회사의 주식을 매입하는 것은 임대수익이 없는 건물을 구매하는 것과 같습니다.

배당성향의 확대는 1)주주 친화적 경영 강화 2)주식시장 활성화 및 기업가치 상승 3)글로벌 투자자 유치 4)기업 재무 안정성 제고등 주식시장을 밸류업(Value-Up)할 수 있는 지름길입니다..

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결론 : 배당성향의 중요성

우리나라의 평균 배당성향이 현재수준의 2~3배로 꾸준히 증가하지 않는 한, 한국 주식시장이 투자자들에게 제공하는 만족도는 향상되지 않을 것입니다.

한국 주식시장은 저평가된 것이 아니며, 현재의 시장 가격은 낮은 배당성향을 반영한 공정한 가격입니다. 시장가치를 높이기 위해서는 배당이라는 서비스의 질을 높이는 것(배당성향을 높이는 것)이야말로 한국 주식시장의 경쟁력을 강화하고, 글로벌 투자자들에게 매력적인 자리매김을 할 수 있는 유일한 방법입니다.

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미래를 위한 균형점

한국 기업들의 저평가 문제는 하루아침에 해결될 수 있는 과제가 아닙니다. 기업의 본질적 가치 제고와 주주가치 향상이라는 두 가지 목표 사이에서 적절한 균형점을 찾는 것은우리 기업에게 주어진 과제일 것입니다. 한국 주식시장의 저평가 문제는 결국 우리 기업들이 얼마나 진정성 있게 이 과제를 수행하느냐에 달려 있다고 생각합니다.

담쟁이

                                       도종환

저것은 벽

어쩔수 없는 벽이라고 우리가 느낄 때

그때

담쟁이는 말없이 그 벽을 오른다

물 한 방울 없고 씨앗 한 톨 살아남을 수 없는

저것은 절망의 벽이라고 말할 때

담쟁이는 서두르지 않고 앞으로 나아간다

한 뼘이라도 꼭 여럿이 함께 손을 잡고 올라간다

푸르게 절망을 다 덮을 때까지

바로 그 절망을 잡고 놓지 않는다

저것은 넘을 수 없는 벽이라고 고개를 떨구고 있을 때

담쟁이 잎 하나는 담쟁이 잎 수천 개를 이끌고

결국 그 벽을 넘는다