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구성원 여러분

한찬건 부회장의 단상을 등재합니다.

감사합니다.

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미국 AEC 산업 동향 및 성장 동인

우리 모두가 알고 있는 바와 같이 최근 회사의 매출과 특히 높은 수익이 미국시장으로 부터 창출되고 있습니다.

2011년 그룹사인 OTAK을 인수한 이후 다소 소규모의 현지 PM 사업 관련 회사를 3차례 인수, OTAK에 합병하여 미국 사업을 지속해 오고 있습니다.

이와는 별도로 2022년에는 미국 전역을 대상으로 하는 사업 확장을 위해 독립법인 ‘HG USA’를 설립하고 한국 대기업들이 투자하는 다수의 Advanced Manufacturing Plant 건설을 위한 PM 을 위주로 적극적 사업을 수행해오고 있습니다. 뿐만 아니라, 미국 현지 기업들이 발주하는 프로젝트에도 참여하기 위한 영업조직 구축도 진행하고 있습니다.

이와 같은 시기에, 미국 AEC Industry CEO Conference에 참여하여 AEC 산업 동향과 M&A를 통한 성장 동인에 대해 획득한 내용을 공유하고자 합니다.

2026년 미국 AEC 산업의 현재와 미래를 이해하기 위해서는 산업을 둘러싼 거시적 환경을 먼저 분석해야 합니다. 미국 경제는 긍정적 신호와 잠재적 리스크가 혼재하며, 이는 AEC 산업 전반에 직접적인 영향을 미치고 있습니다.

미국 AEC 산업은 탄탄한 거시 경제 지표 위에서 성장을 구가하고 있습니다.

2025년 이후 사상 최고치를 기록한 주식 시장은 기업의 투자 여력을 확대하고 있으며, 4.4%의 낮은 실업률과 GDP의 70%에 달하는 소비자 지출은 경제의 근본적인 활력을 방증해 줍니다.

특히 최근, 최고치에서 하락 추세로 전환된 금리 환경은 자본 집약적인 건설 프로젝트 투자를 촉진하는 핵심 요인으로 작용하고 있습니다.

더구나 최근 트럼프 정부가 추진하는 대중 무역정책의 여파로 요구되고 있는 한국을 포함한 일본, EU 국가로부터의 대규모 대미 투자 프로젝트들이 현실화 된다면 AEC산업은 더욱 활발히 확대될 것으로 예상됩니다.

이러한 우호적인 환경 속에서 AEC 산업 특유의 성장 동력이 더해지면서 시너지를 내고 있는데 첫째, 인프라 수요의 폭증입니다. AI 기술의 확산은 대규모 데이터센터 건설 붐을 일으켰으며, 이는 전력, 수자원 등 관련 인프라 투자의 연쇄적 확대로 이어지고 있습니다.

둘째, 13년 이상의 장기 확장 사이클입니다. 업계는 금융위기 이후 꾸준한 성장세를 유지해왔으며, 이는 기업들의 재무적 체력을 강화하고 미래 투자에 대한 자신감을 부여했습니다. 보고서에 따르면, AIA 빌링스 지수가 일부 하락세를 보임에도 불구하고 대다수 기업이 최소 6개월치 이상의 수주 잔고(백로그)를 보유하고 있기 때문에 단기적 신규 수주 감소가 즉각적인 매출 감소로 이어지지 않는 안정적인 구조를 갖추고 있습니다.

2025년말 기준 AEC 고 성과 기업들의 주요 지표를 보면, 총이익률 70%이상, 영업이익률은 15%이상, 인당 매출은 20만불이상이며, Utilization은 63.3~65.2 수준, Mulitlier는 3.2이상으로 수익요소인 Revenue Factor는 1.94~2.24 수준 입니다. 이는 당사 재무지표와 비교해 볼 때 우리가 더욱 분발해야 할 필요가 있음을 보여주고 있습니다.

장밋빛 전망 속에서도 리스크 요인은 상존합니다.

첫째, 지정학적 불안과 관세 정책입니다. 국제 분쟁과 무역 정책의 변화는 건설 자재 비용 상승을 유발하고 프로젝트의 장기적 실행 가능성에 불확실성을 더해줍니다.

둘째, 정부 셧다운의 반복 가능성입니다.

2025년과 2026년에 발생한 연방정부 셧다운은 공공 프로젝트의 지연을 초래하며 관련 기업에 직접적인 타격을 주었습니다.

무엇보다 주목해야 할 도전 과제는 내부에서 발생하고 있습니다. 3년 연속 업계 최대 도전 과제로 꼽힌 ‘인재 확보 및 개발‘ 문제는 성장의 발목을 잡는 가장 큰 요인입니다. 또한 2008년 금융위기를 겪은 현 CEO 세대의 은퇴와 호황기만 경험한 차세대 리더의 등장은 기업의 위험 관리 및 의사결정 방식에 근본적인 변화를 예고합니다. 이러한 내부적 과제로 인해 많은 기업들이 외부 M&A를 현실적인 대안으로 고려하고 있으며 이를 통하여 Inorganic 성장에 의한 사업 포트폴리오 확장을 추진하고 있습니다.

AEC 산업의 M&A 시장은 단순한 경기 순환을 넘어 구조적인 대변혁을 겪고 있습니다. 2000년대 초반 연간 100건 수준에 불과했던 거래는 2025년 507건으로 5배 이상 급증했으며, 이는 일시적 현상이 아닌 장기적이고 구조적인 동인에 의해 추동되고 있습니다.

M&A 시장의 폭발적인 성장은 다음의 다섯 가지 핵심 동인이 복합적으로 작용한 결과입니다.

첫째, 세대 소유권 전환 (Generational Ownership Transition)으로서 베이비부머 세대 창업자들의 대규모 은퇴가 M&A 시장의 가장 큰 공급 요인으로 작용하고 있습니다. 내부 승계 구조의 부재와 자금 조달의 어려움으로 인해 많은 창업자들이 외부 매각을 선택하고 있습니다.

둘째, 탄탄한 재무 성과 (Strong Financial Performance)로서 업계의 기록적인 수익과 풍부한 현금 흐름은 구매자들의 인수 여력을 강화했습니다.

고 성과 기업들은 15% 이상의 높은 영업이익률을 꾸준히 기록하고 있으며, 이는 M&A를 통한 성장 전략을 가속화하는 기반이 되고 있습니다.

셋째, 사모펀드(PE)의 유입(Influx of Private Equity)인데, 10년 전 4%에 불과했던 사모펀드 지원 기업 비중은 ENR 상위 100개사 중 25%까지 급증했습니다. PE는 현재 전체 거래의 약 절반(48%)을 차지하며, 플랫폼 기업 인수 후 유사 기업을 연달아 인수하는 ‘롤업(Roll-up)‘ 전략으로 시장의 거래량을 주도하고 있습니다.

넷째, 기업개발(Corporate Development)의 전문화로 과거 소수 대기업의 영역이었던 M&A 전담 조직이 업계 전반으로 확산되었습니다.

이는 M&A 실행 역량과 속도를 크게 향상시켰고, 83개에 달하는 ‘반복 인수자‘ 그룹을 탄생시켰습니다.

다섯째, 가치평가(Valuation) 상승으로 지난 10년간 기업 가치평가 배수(Multiple)가 30% 이상 상승했습니다. 높은 평가는 더 많은 매도자를 시장으로 유인하고, 이는 다시 구매자들의 경쟁을 촉발하여 가치를 더욱 높이는 ‘자기 강화 사이클‘을 형성했습니다.

AEC M&A 시장을 논할 때 사모펀드(PE)의 역할을 빼놓을 수 없습니다.

PE는 자본력과 전문적인 M&A 실행 능력으로 업계의 소유 구조와 가치평가 기준을 완전히 바꾸어 놓았습니다.

과거 기업 규모와 무관하게 EBITDA(상각 전 영업이익)의 4~6배 수준에서 형성되던 가치평가 배수(Multiple)는 이제 규모에 비례하여 상승하는 뚜렷한 경향을 보이는데, 소형 기업 (매출 $10M 미만)의 경우는 5배 내외, 중형 기업 (매출 $25M~$100M)의 경우는 7~9배이고, 대형 기업 (매출 $100M~$250M)의 경우는 9~11배 이상입니다.

이러한 ‘규모의 프리미엄‘이 발생하는 이유는 대형 기업일수록 고객, 프로젝트, 지역 등 사업 포트폴리오가 다각화되어 있고, 소수 핵심 인물에 대한 의존도가 낮으며, 결과적으로 투자 리스크가 감소하기 때문입니다. PE와 같은 전문 투자자들은 이러한 리스크 감소를 더 높은 가치평가로 보상하며, 이는 소형 기업들이 M&A를 통해 대형 플랫폼에 합류하려는 강력한 유인이 됩니다.

이와 같이 미국 AEC 산업은 견고한 거시 경제 환경과 구조적인 메가 트렌드에 힘입어 장기적인 성장 국면에 서 있습니다.

그러나 이 성장의 과실을 얻기 위해서는 인재 확보, 기술 도입, 그리고 리더십 승계라는 내부적 과제를 해결해야만 합니다. 이러한 배경 속에서 M&A는 더 이상 선택적 성장 전략이 아닌, 업계의 생존과 성장을 위한 핵심적인 경영 활동으로 자리 잡고 있습니다.

매도자(Seller) 관점에서 기업 가치를 극대화하기 위해서는 단순히 재무성과를 높이는 것을 넘어, 데이터센터, 재생에너지, 수자원 등 매력적인 최종 시장에 집중하고, 텍사스, 플로리다와 같은 고성장 지역에 거점을 확보해야 합니다. 또한, 잠재적 구매자 풀을 다각화하여 경쟁을 유도하는 전략이 필수적입니다.

매수자(Buyer) 관점으로는 성공적인 인수를 위해서는 반복 가능한 M&A 실행 역량을 내재화하고, 빠른 의사결정 프로세스를 구축해야 합니다. 특히, 배수 차익거래 기회가 점차 축소됨에 따라, 인수 후 통합(PMI)을 통한 운영 효율화와 마진 개선 능력의 중요성이 더욱 부각될 것입니다.

모든 기업의 공통 과제는 이제 자사의 자본 구조와 성장 단계에 맞는 M&A 전략을 수립해야 하는 것입니다. 직원 소유 기업이라 할지라도 M&A 전문성을 내재화하고 외부 자본 활용을 검토하는 등, 변화하는 시장 환경에 유연하게 대응해야만 경쟁력을 유지할 수 있습니다.

결론적으로, 미국 AEC 산업은 엔지니어링 기술력 뿐만 아니라 자본을 운용하고 M&A를 실행하는 능력이 기업의 성패를 가르는 새로운 시대로 진입했습니다. 높은 가치평가가 더 많은 거래를 낳고, 그 거래가 다시 기업들의 M&A 역량을 강화하는 이 거대한 ‘자기 강화 사이클‘ 속에서, 변화에 대한 깊은 통찰과 과감한 전략적 실행만이 지속 가능한 성장을 담보할 것입니다.

감사합니다.

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사랑의 답함 

                                          나태주

예쁘지 않은 것을 예쁘게 보아주는 것이 사랑이다

좋지않은 것을 좋게 생각해주는 것이 사랑이다

싫은 것도 잘 참아주면서 처음만 그런 것이 아니라

나중까지 아주 나중까지 그렇게 하는 것이 사랑이다.